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【最悪のクレジットバブル】
世界有数のブラックスワンファンドであるユニバーサ・インベストメンツの創業者マーク・スピッツナーゲル最高投資責任者（CIO）は、
ブルームバーグのインタビューで金融システムには「人類史最悪のクレジットバブル」が迫っていると警告
現在の金融システムは「人類史上最大の信用バブル」に対して最も脆弱とし、以下のように述べています。
このクレジットバブルが破裂すれば、
誰も聞いたことのないような大惨事に市場は見舞われる。
これが起きないことを祈ろう
私たちは自ら厳しい位置に来てしまった
りんり＠バンガードS&P500ETF(VOO)@SandP500ETF
Investors Don’t Appreciate Market Risks, Spitznagel Says https://t.co/AY0SjgO3Wd
おもしろい記事とインタビューなのでぜひ読んでみてください
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コロナショック中の2020年3月の運用成績は「+3612％」
さて、ここで一旦スピッツ・ナーゲル氏の紹介をしたいと思います。
スピッツ・ナーゲル氏率いるテールリスクファンド「ユニバーサ・インベストメンツ」は、コロナショック渦の2020年3月に+3612％。
2020年、1～3月期で+4144％のリターンを記録しています。
同ファンドは、「ブラック・スワン」の著者ナシーム・タレブ氏がアドバイザー。
「ブラックスワンの回避法 」のマーク・スピッツナーゲルが社長、兼最高投資責任者を勤める、極端な株式市場の下落から利益を得る方法に特化したファンドです。
市場の暴落や不確実性について語らせたら、右に出る投資家はそうはいません。
しかし、その後の上昇相場でほとんどのファンドが姿を消していきまいた。しかし、スピッツナーゲル氏のファンドは現在でもなお上手く運用を続けています。
また、スピッツナーゲル等は、コロナショック以外にも、ITバブルやリーマンショック、2015年の下落時などに荒稼ぎしています。
リーマンショック前の2008年3月から同配分で投資をした場合、S&P500100％のポートフォリオより、年率リターンが約3.6％改善しました（過去記事参照）。
当時は、資産のごく一部を彼らのファンドに投資をしてリスクヘッジやボラティリティを抑えたいと思ったものですが、個人投資家レベルの資金で投資できるわけもなく・・・(笑)
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【2022年 2月8日のインタビューの振り替えり】
【その後の推移と感想】
このインタビュー前の22年1月、VOOは‐5.6％、QQQは‐9.4％ほど下落していました。
このインタビューから現在までに、更にVOOは‐10.0％、QQQは‐16.4％程下落しています。
しかし、スピッツ・ナーゲル氏の言う史上最大のクレジットバブルの崩壊までは至っていません。
もし、流動性が悪化すれば、今、多くの初心者の方に無視されている、
レバレッジ型商品のカウンターパーティリスクなどが注目を浴びる世界になるかもしれませんね。
2月時点でスピッツ・ナーゲル氏は、資産価格が長年にわたる超低金利と量的緩和（QE）によって水膨れしているとの見方だが、バブルが弾ける時期を予測できるとは考えていない。
ヘッジを収益機会ではなく、常に備えるべき大災害に対する保険と考えるよう顧客に忠告していると述べていました。
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【今回の指摘】
スピッツ・ナーゲル氏はかねて中央銀行による0、もしくはマイナス金利政策に異論を唱えてきました。
こうした政策が資産価値をかさ上げし、過剰な借り入れを奨励したと主張しています。
ヘッジファンドの王、レイ・ダリオ氏も、たびたびレバレッジドローン市場やクレジット市場のリスクを警告していましたが、
スピッツ・ナーゲル氏を始め似たような指摘を他の投資家や研究者も行っています。
また、JPモルガン・チェースの最高経営責任者であるジェイミー・ダイモン氏や、
ゴールドマン・サックス・グループのジョン・ウォルドロン社長が先週それぞれ今後の経済について警告しています。
米国債や金といった従来式の質への逃避先について、今年は投資家を裏切り、痛みを深刻にしたと指摘。
2021年の著書「セーフヘイブン」では、米国債と金はいずれもリスク軽減と整合しないと論じています。
また、リスクパリティや低ボラティリティー戦略などの
人気のあるヘッジファンド戦略は、
市場がブラックスワンに襲われたとき、リターンを改善することはほとんどない。
実際、彼らは長期的にお金を失う可能性があるとも指摘。
それが市場というものだ。と述べています。
【まとめと感想】
生兵法はケガの元という言葉があるように、
特に初心者が小手先でリスクの軽減やリターンを無理に取りに行こうとすると思ったような成果が出なかったり、かえってやられてしまう場合もあります。
プロのアクティブファンドやリスクコントロール型ファンドの多くもそれに失敗し、
結局何もしなかったパッシブ運用の成績に、コスト控除後のリターンやシャープレシオ等で負けてしまっているということも思い出しましょう。
もちろん、スピッツ・ナーゲル氏やシモンズ氏、ウォーレン・バフェット氏等のような、ずば抜けたスキルやリスク回避（リスクを利用する）能力がある方は別ですが。
もしくはリスクの範囲内で、「困難に挑戦しリターンを得る」という意欲の高い方も別ですが。
個人的には、無リスク資産とリスク資産とのバランス。そして、株式市場にあまり依存しない人的資本などの他の収入源でのヘッジが基本といいますか、
普通の個人投資家に確実にできる合理的かつ現実的な手段だと思います。
幸いにも、スピッツ・ナーゲル氏は「自分は終末的な悲観論者ではない」と述べています。
同氏がいうように、実際にバブルがはじけるか。また、そのタイミングがいつかはわかりません。
FRBが上手く舵をとり、リスクや衝撃を軽減したり、バブルがはじけるのを回避する可能性もあります。
ただ、そういう不確実性や可能性も存在しているということを認識し、
万が一不測の時代が起きても動じないように、
事前に、といいますか常に心構えをしっかりとし、
リスク許容度の範囲内で投資をすることが大切だと思います。
まずは、生き残ること、吹き飛ばないことが、株式市場で資産形成する基本中の基本ですから。
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Source: S&P500ETF（VOO）に投資するりんりのブログ
『人類史最悪のクレジットバブル』が迫る！？ブラックスワン・ファンドの王も警告【スピッツナーゲル】
