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【バンガードの見解】
バンガードが2024年投資家にとっての主要なテーマという記事を公開していたので紹介します。
【4つのテーマ】
バンガードは以下の4つのテーマについて解説しています。
①インフレ
②金利
③成長の鈍化
④ポートフォリオ
2023年は経済が回復力を示し、インフレ率も最高値から低下したため、株式、債券両方の投資家にとってプラスの年となりました。
今年の主要テーマには、インフレ、金利、成長鈍化、バランスのとれたポートフォリオの強化などが含まれるだろう。
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【インフレ】
ほとんどの中央銀行が目標とする2％のインフレ率への回帰は、世界的に2024年に起こると予想されますが、地域によって異なる時期に起こるでしょう。
バンガードは英国が第2Ｑに最も早く目標に戻り、次いでユーロ圏と米国が第3Ｑに目標に戻ると予想しています。
インフレが再燃するリスクと景気後退のリスクを考慮すると、各中央銀行は利下げのタイミングと規模に関してバランスをとる必要があるでしょう。
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【金利】
インフレ率の低下と経済活動の低迷により、各中央銀行は2024年半ば頃から利下げが可能になるだろう。
2020年代は、過去10年間に見られた水準よりも高い水準で落ち着くと予想される。
ヨーロッパもアメリカも、おそらく金利はゼロには下がらず、構造的に今後数年間は高止まりするだろう。これは世界金融危機後（リーマンショック）の時代からの重要な脱却を示している。
（健全なマネー（＝健全な金利とインフレ）への回帰）。
【補足】
その後、インフレが再び上昇し、FRBはさらに利上げする必要があり、それが1969年の痛みを伴う不況につながった。
当時の問題は、財政政策が予想以上に拡張的であり、実際には一時的なものであったにもかかわらず、FRBが生産性の変化を永続的なものとみなしていたことだった。
【成長】
米国では減速、欧州と中国では引き続き低迷が予想される。
米国では金利が実質ベースで制限的になるため経済の回復力が弱まると予想されます。ソフトランディングの可能性は依然としてありますが、景気減速が更に遅れる可能性もあります。
欧州では、抑制的な金融・財政政策が長引くため経済成長が貧弱になると予想する
中国は景気回復を維持するために追加の政策刺激策が講じられると予想している。ただ、中国は今後数年間で、おそらく低水準ではあるが、より持続可能な成長軌道にリバランスするだろうと我々は考えている。
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【ポートフォリオ】
債券は優れたリターンを提供し、株式のリスクプレミアムは歴史的に低水準にあります。
マクロ経済背景は投資家のポートフォリオにとって何を意味するのでしょうか?
健全なお金への回帰、つまりプラスの実質金利の持続は、長期投資家にとってこの20年で最も重要かつ有益な発展であると私たちは信じています。
実質金利の上昇に向けたこの構造的変化は、長期的なリスク調整後リターンの強固な基盤を提供します。しかし、高い金利への移行はまだ完了しておらず、短期的な金融市場のボラティリティは引き続き高くなる可能性が高いでしょう。
この環境では債券投資家が恩恵を受けることになります。世界の債券市場は、金利上昇への移行の中で過去2年間で価格を再設定しており、バンガードの見解では、債券のバリュエーションは現在、割安ではないにしても、おおむね適正に近づいているように見えます。
過去数年間、金利の急激な上昇により債券価格は大幅に下落しましたが、今日のこうした高い利回りは、長期投資家の見通しが過去10年以上に比べて良好であることを意味しています。
株式市場の状況はやや複雑です。
株式リスクプレミアムは歴史的低水準に低下しました。言い換えれば、債券や現金と比較して、株式に関連する追加リスクを負うことによって投資家が報われる金額は低いように見えます。
バンガードの見解では、株式は広く過大評価されており、調整のリスクにさらされている可能性があるためです。
この見通しにもかかわらず、株式と債券の相関関係が長期的にはマイナスになると予想されるため、バランスの取れたポートフォリオ内の株式には長期的な投資機会がまだあると考えています。
株式60：債券40のポートフォリオの分散効果は健在です。バンガード キャピタル マーケット モデル (VCMM) によると、全世界の株式と債券60：40ポートフォリオの10年後の期待リターンは、2021年末は3.5％だったのに対し、2023年9月末時点での期待リターンは6.2％と改善しています。
このモデルの2013年時点の10年後の予想は6.1％±1％だったのに対し、10年が経過した2023年の結果は6.8％でした。
以上となります。
ただし、この話は英国人視点のものであり、日本から投資をする日本人の投資家には為替という要因が加わります。ここ数年為替の恩恵にあずかった分、今後は為替がマイナスに働く可能性もあります。
また、ここ最近投資をしている分に関してはもしかすると、ドルベースの投資家よりも、期待リターンが低い状態で投資をしているのかもしれません。そういうことを考えると、株式に100％のエクスポージャーをとりつつ、為替ヘッジ付きでレバをかけて債券に投資ができるグロ5なんて面白いと思ったりもしますが、批判もあるでしょうし、信託期間も制限があるのでおすすめはしません。
まあ、次の10年どうなるかわかりませんが、私はいつも通り投資を続けていきたいと思います。
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Source: S&P500ETF（VOO）に投資するりんりのブログ
バンガード「2024年、投資家にとって4つの主要なテーマ」を解説します。
