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【株と債券への分散投資】
投資、特にペーパーアセットへの投資の基本として、『株と債券へ分散投資をする』というのがあります。
株式と債券「60:40ポートフォリオ」などが有名ですね。
ただ、最近米国では、株式と債券価格の急落を受け、『株と債券は同時に下落するから分散する意味がない』という意見も多く聞かれるようになりました。
【米国債のリターンはえげつないことに】
実際、米国の債券価格の低下は、相対的にみると株式以上に深刻で、
例えば、年初来からの米10年債のリターンは、史上最も悪い記録となってもおかしくないペースで推移しています。
Charlie Bilello@charliebilello
The US 10-Year Treasury bond is on pace for its worst year in history with a loss of 14.3%.
Entering the year, the… https://t.co/ABSjEnB7S3
ポートフォリオ内の債券に、株式との逆相関や、下落時のクッションとしての役割を期待していた投資家は、これにがっかりしたに違いありません。
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【通常のリスク分散が作用しない状況】
インフレ率は40年ぶりの高水準に達し、FRBは金融政策を大幅に転換し、パンデミックは完全には治まらず、サプライチェーンの問題は継続し、ロシアのウクライナ侵攻によってエネルギーや食品価格は上昇し、またここ数十年で、欧州を最も戦争状態に近い状態にしています。
逆にこれだけ問題があって株価が上がり続ける方が怖いまでありますよね(笑)
現在、株式と債券の価格は両方とも下落し、バランス型ポートフォリオにおける通常のリスク分散が損なわれている状態となっています。
ただ、私たちは以前にも何度か同じような経験をしています。
米国株式市場において、株と債券が同時に下落した月はこの検証期間の内の14.8%。平均して7カ月に1度は同時に下落していることとなります。
しかし、検証期間を伸ばすとその頻度は大きく低下します。
過去46年間のうち、3年間以上米国の株式と債券が同時に下落したことはありませんでした。
次にグラフ下の米国株式と債券「60:40ポートフォリオ」のリターンも見ていきましょう。
「60:40PF」も全期間の内、一カ月ベースでみると46年間のうち、33.3%の月でマイナスとなっていることがわかります。
株と債券が同時にマイナスとなった月より頻度が高いのは、株式の方がボラティリティが高く、かつPF内のウェイトも大きいためです。
ただ、こちらも検証期間を延ばしていくにつれて、マイナスとなる頻度は下がっていきました。
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【まとめ】
株式と債券が短期的に同時下落することは、実はあまり珍しいことではありません。
ですが、長期的なスパンでみると、同時で下落することは、教科書通りあまりありませんでした。
長期投資家にとって重要なのは、1か月や半年の結果ではないと私は思います。
長期的に債券は、投資家のPFにとって、リスクを抑えたり、インカム源を提供するなど、有効な役割を果たしてきました。
また、株式と債券の相関関係は時間とともに変化します。高い時期もあれば低い時期もあります。
将来どうなるかはわかりません。
直近の下落で同時に下落したからと言って、次も同時に下落するとは限りません。
あまり、一月毎の動きや直近の動きを過大に評価して結論付けたり、投資判断をして、長期的な運用方針をコロコロ変えないように注意しましょう。
それを忘れないようにしましょう。
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【余談】
ですが、もし、日本の実質金利が上がってくればまた債券が魅力的な資産クラスとなることはあり得ますし、将来リタイアする際や投資可能期間が短くなるなどした場合、私はPFに債券を加える可能性が高いと思っています。今のところそういう計画です。
現在だけではなく将来を見据えて、投資するしないに関わらず、国内外の債券について勉強してみるのもいいかと思います。
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Source: S&P500ETF(VOO)に投資するりんりのブログ
『米国の株と債券が同時に下落している』→『王道の分散投資は無意味なのか』