【必読】バフェットの師匠、グレアムの投資戦略が過去何度も通用しなくなったという事実【アクティブ投資の難しさ】

世界一の投資家ウォーレン・バフェットの師匠、

ベンジャミン・グレアムの著した、

「賢明なる投資家」や「証券分析」は、

投資の古典的名著として知られています。

証券分析や賢明なる投資家ですが、

1934年の初版の本の公式通りに投資をして、

うまくいった人ほとんど私たちは知りません。

これはなぜでしょうか？

その答えはグレアム自身が解説しています。

グレアム氏は、本の発売以降も、

絶えず実験を繰り返し、仮説を検証し、

何が有効かを探し求めていました。

前の版で紹介した公式を捨て、新しい公式に置き換えていきました。

実質的には、

「前の版の公式」はもう通用しないか、以前ほどは通用しなくなりました。

そして、最新版の「こっち」が現在上手くいくと思われる公式です。

と、いった感じですね。

最後の版となる「賢明なる投資家（1972年版）」に

記載されている公式は「すべて時代遅れだ」と言うものです。

この指摘は、確かにそのとおりで一理あります。

ただ、この批判に対して、

グレアムを知る人ならこう答えるでしょう。

グレアムが「1965年版の公式」に代わるものとして使ったものでした。

さらに「1965年版の公式」は、

「1954年版の公式」に取って代わったものであり、

「1954年版の公式」は「1949年版の公式」に取って代わるものであり、

「1949年版の公式」は「1934年に証券分析で発表したオリジナルの公式を補強するため」に使われたものであります。

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【考えをアップデートするのもグレアム流】

グレアム氏は1976年に他界しましたが、 

1934年から1972年の間、何度も破棄され更新されてきました。

根本となる投資哲学は変わらないものの、

それを実践するための方法は時代に合わせて常に進化してきました。

それこそが真のグレアム流、スタイルだと思います。

同じく弟子のウォーレン・バフェット氏も、

シケモク投資から優良企業への投資、

最近ではアップルに投資をするまで進化をしてきました。

【過去の優れた戦略が通用しなくなる市場】

グレアム氏等が苦しんだのは、

優れた戦略が広まるにつれ、また投資家のレベルがあがるにつれ、

どんどん有効ではなくなってしまう点です。

2050年に通用する公式はいくつあるのでしょうか？

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【私はインデックス投資を選択しました】

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常に株式投資について学び知識をアップデートしていかなければいけません。

常に未来を考え続けなければいけません。

過去や今日上手くいく方法が、将来にわたって通用するとは限りません。

基本的に投資をする方は、投資や未来について、

学び続ける必要があります（アクティブ投資家の方は特に）。

また、それを楽しく感じる方の気持ちはわかります。

ただ、私は以前ほど投資に熱や時間をかけたくなくなってきていますし、

この当たり前に起きる市場の変化や進化、

過去流行したり、有効だった投資手法が、将来使えなくなるといった投資の問題について、

おそらく最も普遍的な戦略で、市場の変化に対応しうる戦略である、

パッシブ運用のインデックス投資を用いて対応していきたいと思っています。

もちろん、グレアム氏や賢明なる投資家を否定しているわけでは一切ありません。

私は賢明なる投資家を読んで投資を始めましたし、

その考え方や哲学は、今でも私の中に役に立っています。

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